Macau kasinoomsetning

I sin autoritative rapport om Macao-spillbransjen beskriver «Still Raining Cash», ledende regionale uavhengige megler- og investeringsgruppe CLSA Asia-Pacific Markets arbeidet med den fortsatt dominerende VIP-sektoren.

Torsdag 07 februar 2013 10:50.

Det er fire viktige parter involvert i junket VIP spillesyklusen, inkludert kasinoer, junkets, agenter og spillerne.

Kasinoer gir spillfasiliteten (spillgulv og bord) og forhandlerne, mens junkets er ansvarlige for a fylle opp VIP-spillrommene med spillere fra hele regionen. Kreditt og provisjoner er gitt til junkets for a bringe inn VIP-spillere.

Junket-operatorer tar sjelden engasjert VIP-spillerne direkte. Normalt er agenterne ansvarlige for a snakke med spillerne og, viktigst, samle inn penger fra dem. For a stimulere og belonne agenter utvider junketoperatorer ofte kreditt og deler provisjon med agenter. For a tiltrekke seg VIP-spillere tilbyr agenter ofte rabatter og gratis hotellrom til spillerne.

Rolling / Non-Rolling Win priser.

Gevinstraten er en av de viktigste driftsmalingene, hvis fluktuasjon har en betydelig innvirkning pa casinoinntektene. To vinnersatser rapporteres jevnlig av kasinooperatorer: Rolling-chip-vinneren og ikke-rullende-chip-vinneren.

Rolling-chip-vinnersats er vanligvis reservert for VIP-spill og er nettvinsten divisjonert med «ikke-omsettelige spillechips satset». VIP-spill er satset med «ikke-omsettelige sjetonger» og vinnende spill utbetales av kasinoer i pengespill. Etter hvert som provisjonene er betalt basert pa den totale mengden av ikke-godkjente chips som er kjopt, vil junkets fra tid til annen starte spillerne til a «rulle» sine «cash chips» til «non-negotiable» chips for ytterligere innsats, slik at de kan motta flere provisjoner.

Rolling-chip-gevinstfrekvensen svinger mellom 2,5% til 3,5% (teoretisk vinnersats for baccarat i Macau er 2,85%) og er bare avhengig av flaksfaktoren. Etter hvert spill ma VIP-spillere bytte sine pengespill til ikke-omsettelige brikker hvis de vil fortsette, noe som inneb rer en okende mengde ikke-omsettelige brikker som satses ettersom spilleren fortsetter a rulle, noe som resulterer i en rekkevidde-bundet gevinstfrekvens.

Ferdighetsrapportering / Beregning Det er tilfeller hvor vinnereverdi kasinooperatorer rapporterer hele tiden overstiger den teoretiske baccaratsatsen pa 2,85% (bare baccarat spilles i VIP-rom). Vi tror at dette skyldes regnskapsforing av gevinst / hold-sats, som inkluderer kontantspill. Ta et kasino med et totalt VIP-volum pa USD 100 millioner som et eksempel, siden gevinstfrekvensen vanligvis svinger rundt den teoretiske gevinstraten pa 2,85%, bor kasinoet rapportere VIP-inntekter pa rundt 2,85 millioner dollar.

I tilfelle der kontantspill er involvert (forutsatt at kontantspill er 10% av totalt VIP-volum), rapporteres VIP-inntektene pa USD 2,85 millioner. Imidlertid er gevinstfrekvensen rapportert, slik det kreves av DICJ, basert pa rullespillvolum. Dermed vil den effektive gevinstfrekvensen rapporteres v re (2,85 millioner US $ 90 millioner) = 3,17%.

Vinnerhastighet for ikke-rullende brikker er vanligvis reservert for massegamers og er nettvinsten divisjonert av tabellen drape (mengde sjetonger kjopt). Som kontantbrikker blir brukt til spill uten spill, blir samme flisspill resirkulert mellom spillerne og huset, og ingen inkrementelle chips blir lagt til bassenget som spilleren satser.

Teoretisk seier = Gjennomsnittlig innsats x timer spilt x beslutninger per time x hus fordel.

I motsetning til rullemessig gevinstrate, varierer ikke-rullende Chip-gevinstrate pa tvers av kasinoegenskaper, og er avhengig av gjennomsnittlig innsatsstorrelse, spillernes lengde pa spill, hastighet i spillet og husfordelen. Hus fordel er veldig vanlig pa tvers av Macau kasinoer som baccarat dominerer spillaktiviteter. Speediness av spillet er ogsa stort sett det samme pa tvers av kasinoegenskaper som har blitt fullstendig opphoyet. Den store forskjellen mellom kasinoer er gjennomsnittlig innsatsstorrelse og spillernes lengde pa spill. Kvalitetscasinoer har normalt spillere som satser storre og blir lenger pa stedet. Disse kasinoene, som The Venetian, kan oppna en ikke-rullende chip-vinnersats pa over 25%.

Junket Commission Structure.

I Macau er det to hovedtyper av kommisjonskursstrukturer: rullende chipbasert og inntektsbasert.

Rolling-chip-basert provisjon er et enklere provisjonsrente-system med kasinoer som betaler 1,25% av den rullende brikken til junkets som provisjon. Provisjonsinntektene som mottas av en junket, vil ikke korreleres med den rullende chip-vinneren, noe som tillater en mer stabil inntektsstrom.

Inntektsbasert provisjonssystem har provisjon knyttet til rullegardinvinduet, noe som resulterer i en mer volatil inntjeningsstrom. I folge eksemplet i tabellen ovenfor har junket lokket i US $ 100 millioner av rullende chip for kasinoet, og inntektene til kasinoet ville v re de samme uavhengig av kommisjonen som ble vedtatt. Kommisjonen junket mottar vil imidlertid endre vesentlig dersom forskjellige kommisjonssystem brukes. Junket vil motta $ 0,79 millioner av provisjon hvis kasinoet styrker inntektsbasert struktur. Kommisjonen vil v re USD 1,25 millioner (58% hoyere) dersom kasinoet vedtar det rullende chipbaserte systemet.

For tiden anvender de fleste kasinoer inntektsbasert provisjonssystem for a dele risikoen for gevinstfrekvens i junkets. Den inntektsbaserte provisjonen som tilbys til junkets varierer mellom 40% og 50%, med etablerte kasinoer, som Wynn Macau, som tilbyr provisjon i n rheten av bunnen av bandet. Ifolge vare bransjekilder er Melco, Galaxy og Sands de eneste kasinooperatorene som fortsatt tilbyr rullende chipbasert provisjon.

Junketfinansiering.

Ifolge soppelpostene er deres arbeidskapital finansiert av aksjon rens kapital, ekstern laning, tredjepartsinvestering og kreditt fra kasinoer.

Kraner vil forsoke a kaste sin arbeidskapital (ogsa kjent som burkapital) sa effektivt som mulig for a generere den mest rolling-chipomsetningen med det faste belopet av burkapital.

B rekapital x Antall svinger = Rollingchip Omsetning.

Normalt kan en junket snu sin burkapital med 6,5-8,0x per maned. Sa med US $ 100 millioner av burkapital, kan en junket sannsynligvis oppna en omsetning pa rundt 650 millioner dollar til 800 millioner dollar pa en maneds tid.

Antallet svinger som en junket kan oppna, avhenger av hastigheten til agenter i inkasso. Under gode markeder, nar det er begrenset darlig gjeld, og spillerne er raske i a tilbakebetale gjeld, vil det oppnas hoyere antall svinger, mens det i nedmarkedet vil v re lengre tid for a knuse burkapitalen, noe som pavirker negativt pa rolling-chip omsetning.

Virkningen av darlig gjeld.

En junkoperators manedlige arbeidskapital pavirkes dersom gjeld ikke er innkrevbar. For eksempel forstar vi at i finanskrisen i Asien ble 70% av soppelene utslettet. Og i lopet av 2009 falt antall lisenser 18%.

Risikostyring er viktig og implementeres na mer seriost. Tidligere, spillere som ble nektet kreditt ved et kasino ville ga videre til andre kasinoer for a fa kreditt fra en annen junket agent. Dette er ikke sannsynlig na da soppelpostene har bedre nettverk og kunnskapsdeling. Mer konservative utlanspolitikker ved skrivertene er gode nyheter for investorer og Macaus b rekraft i spillinntektene.

A forsta matematikken bak junket likviditet er viktig. For a oppna spillinntekter pa US $ 7 milliarder i VIP-segmentet, utgjor forutsetningene at kredittkortet utgjor kredittverdien pa 1: 1 ($ 1 av kreditt mottatt i Macau for hver US $ 1 som er pantsatt av en spiller), 35 milliarder kroner av arbeidskapital er trengte fra junkets (ca 6x inntekter fra junket VIP).

De klare risikoene ligger i tilbakebetalingstidene, noe som vil fa stor innvirkning pa etterfolgende maneders arbeidskapital. Junketkilder vi snakket med, ser ikke drastiske endringer i spillernes gjeldsbetalingsmonster, og kreditsyklusen gjenstar pa rundt 10 dager med spillerne.

Utdrag fra CLSA Asia-Pacific Markets forskningsrapport «Still Raining Cash», forfattet av Aaron Fischer, Richard Huang, Jon Oh og Clifford Kurz.